La inflación de enero fue de 2,9%, algo superior a lo esperado. Según la consultora Romano Group, si se hubiera aplicado la metodología que no llegó a implementarse y que motivó la salida de Marcos Lavagna del Indec, el registro habría sido 2,8% por la distinta ponderación de los productos en la Encuesta Nacional de Gastos de Hogares (ENGHo).
El dato del primer mes del año ya estaba, en gran medida, descontado por los mercados según uno u otro índice. Además, pueden incidir las modificaciones a la reforma laboral: al eliminarse la alícuota sobre Ganancias que abonan las grandes empresas, estas quedan en desventaja frente a países de la región a la hora de decidir inversiones.
De acuerdo al informe de Aldazabal & Cia, “hacia adelante, la típica estacionalidad más baja en febrero para los precios podría sugerir una desaceleración temporal antes de marzo donde influyen significativamente los aumentos en Educación e Indumentaria. Sin embargo, mediciones privadas de alta frecuencia sugieren que no descendería por debajo del 2,5% dado el impacto del ajuste de tarifas y servicios regulados”.
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El reporte agregó que “para 2026, ajustamos nuestra proyección al alza a 24% (desde 20%), dados los últimos registros de inflación por encima de lo estimado. Esperamos que, en el marco de acumulación de reservas, la estrategia del Gobierno siga siendo administrar la liquidez con sesgo restrictivo para mantener la estabilidad cambiaria y de esa forma evitar un traspaso a precios significativo, retomando el sendero de desinflación gradualmente a partir del segundo trimestre”.
Por su parte, el análisis de la consultora F2 que dirige Andrés Reschini destacó que “la inflación núcleo estuvo en 2,6% desacelerando desde el 3% de diciembre sembrando alguna chance de mejora para los meses posteriores. En materia de precios relativos sigue habiendo una mejora notoria versus el escenario que recibió la administración actual, aunque no ha habido avances entre enero y diciembre. Por lo tanto, con regulados y otros rubros que se clasifican dentro de servicios siendo los más rezagados, la nueva fórmula hubiese tenido mayor impacto en el futuro”.
Y continuó: “De todos modos, estos ajustes que aún se encuentran pendientes aseguran cierta persistencia en la inflación, sin perjuicio de que esta pueda volver a desacelerar. Pero además del pasado, lo que puede comenzar a inquietar es el futuro dado que los pronósticos inflacionarios implícitos en el mercado de bonos continuaron escalando hasta el 1,9% mensual promedio para fin de noviembre, aún con la pronunciada caída en el tipo de cambio, desde fin de enero que hundió al mayorista hasta $1.406, el menor cierre desde el 17 de noviembre. En este escenario cabe preguntarse si las expectativas inflacionarias están equivocadas, si el mercado cambiario lo está, o ambos”.
Los dólares financieros volvieron a cerrar a la baja. El MEP perdió 0,4% y cerró en $1.432,89, mientras el contado con liquidación (CCL) cedió 0,2% a $1.477,67. El “blue” cayó $5 y finalizó en $1.425.
En el Mercado Libre de Cambios (MLC) se operaron USD 506 millones y el dólar mayorista retrocedió $10 (-0,7%) hasta $1.406. El Banco Central aprovechó la oportunidad y compró USD 42 millones, pero las reservas cayeron USD 91 millones a USD 45.232 por un leve repunte del dólar y pérdidas en otras divisas, en particular el yuan, y en el oro.
A la vez, los bonos soberanos no se contagiaron del mal clima en Estados Unidos, donde los inversores quedaron decepcionados por la estadística de gastos del consumidor divulgada ayer y miran con cautela los datos de empleo que se conocerán hoy. Aunque los bonos mostraron leves alzas, el riesgo país subió 3 unidades y alcanzó 507 puntos básicos.
A la espera de la licitación de Bonos del Tesoro, las LECAP a tasa fija registraron aumentos moderados que ubicaron las tasas entre 2,6% y 2,7% hasta fin de enero próximo. Mientras el dólar profundiza la baja, la apuesta por las tasas en pesos se mantiene firme.
La Bolsa, que mide el riesgo que los inversores están dispuestos a asumir, operó de menor a mayor: estuvo en terreno negativo por un tramo y el S&P Merval de las acciones líderes terminó con una suba de 2,8% en pesos y 3% en dólar contado con liquidación (CCL), que volvió a ceder como el resto de las divisas.
Con la espera del informe clave del Departamento de Trabajo, los mercados de Estados Unidos aguardaban con cierta calma lo que se anticipa como datos de empleo desfavorables.
Anoche, en el pre market, los tres principales indicadores de las Bolsas de Nueva York subían alrededor de 0,20%, mientras el oro, refugio tradicional ante el riesgo, operaba 0,60% arriba a USD 5.061 por onza. Entre los indicadores de Estados Unidos y la licitación de los bonos del Tesoro, los inversores afrontarán hoy otra rueda tensa.
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