El Ministerio de Economía comunicó que la licitación de deuda en pesos de este miércoles, la última de significancia antes de las elecciones bonaerenses, concluyó con un porcentaje de renovación superior a los vencimientos de esta semana. Esto se debió a que, por distintas medidas del Gobierno, los vencimientos habían disminuido de casi $14 billones a aproximadamente $7,7 billones de pesos.
El secretario de Finanzas, Pablo Quirno, informó que en la licitación de deuda en pesos de este martes se adjudicaron $7,67 billones, frente a un total de ofertas que sumaron $8,3 billones, lo que significa que, en términos netos, el Gobierno absorbió $700.000 millones. Este resultado representa una refinanciación del 114,66% respecto de los vencimientos del día, lo que evidencia que el Tesoro no solo logró refinanciar sus compromisos, sino que también obtuvo financiamiento adicional. En las últimas operaciones similares, el roll over había sido insuficiente para cubrir todos los vencimientos.
Según detalló el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, la colocación se concentró en las Lecap y Tamar, mientras que las opciones dollar linked quedaron desiertas. En lo que respecta a las letras a tasa fija, se adjudicaron $1,59 billones en la Lecap con vencimiento el 30 de septiembre de 2025, $0,9 billones en la Lecap a enero de 2026 y $0,54 billones en la Lecap a febrero de 2026. Simultáneamente, los bonos ajustados por la TAMAR absorbieron la mayor parte de la demanda: $3,34 billones con vencimiento en enero de 2026 y $1,28 billones en febrero de 2026.
A través de diversas medidas, el Gobierno había preparado el terreno para evitar una colocación de deuda por debajo de los vencimientos y, de esta manera, no tener que salir luego a absorber pesos sobrantes que puedan ejercer presión sobre el tipo de cambio, en un momento políticamente crucial por la proximidad de las elecciones legislativas bonaerenses.
En los informes previos a la reciente licitación de agosto, las consultoras coincidieron en resaltar la importancia de los cambios recientes en la política monetaria y la estrategia del Tesoro para despejar vencimientos inminentes.
Desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) se destacó que, en la víspera de la subasta, “se registraron volúmenes operados inusuales en el BONCAP con vencimiento en febrero (T13F6)”. Según el informe, el monto nominal alcanzó $474 mil millones, casi tres veces el máximo previo de $160 mil millones observado la semana anterior. “Este incremento sugiere una posible intervención por parte del BCRA en la curva”, advirtieron, explicando que dicha maniobra podría haber estado orientada a “contener los rendimientos antes de la licitación”.
En línea con esto, PPI recordó que el Banco Central había anunciado una modificación en la composición de los encajes que entró en vigor de manera automática, además de un aumento que comenzará el 1° de septiembre. “Ahora 2 puntos porcentuales adicionales podrán ser integrados como encajes remunerados para cuentas corrientes, cajas de ahorro y adelantos”, mientras que, a partir de septiembre, “los encajes para todos los depósitos se incrementarán en 3,5 puntos porcentuales, integrables con títulos públicos”.
Por su parte, Cohen describió que la oferta del Tesoro en esta licitación se centró en “una única alternativa de corto plazo con la Lecap S30S5” (al 30 de septiembre), mientras que el resto de los instrumentos estaban orientados a plazos más largos: reaperturas de Lecaps a enero y febrero de 2026 (S16E6 y S27F6), un dollar linked de corto plazo (D30S5) y dos TAMAR con vencimientos en enero y febrero de 2026 (M16E6 y M27F6).
Para la consultora, con el reciente aumento de encajes de 3,5 puntos —integrables con títulos públicos a más de 60 días en suscripción primaria— “todo sugiere que la estrategia del Gobierno buscaría extender la duración y despejar los vencimientos más inmediatos”.
En cuanto al mercado secundario, Cohen subrayó que, tras la fuerte caída del lunes, la renta fija en pesos tuvo una jornada positiva: “Los bonos CER fueron los más destacados, con un aumento del 1,3 por ciento”. Al mismo tiempo, la curva a tasa fija avanzó un 0,9%, con una compresión de rendimientos de 3,7 puntos porcentuales, alcanzando un promedio del 51% TNA.
