El inicio de la cuarta fase del programa económico ofreció resultados positivos: el Banco Central de la República Argentina (BCRA) acumuló compras por más de USD 1.400 millones en 24 jornadas y las cotizaciones oficiales descendieron, lo que redujo la brecha con los dólares financieros. Sin embargo, persiste un “mini cepo” dispuesto por el Gobierno, cuya continuidad es objeto de cuestionamientos por parte de las empresas en medio de la incertidumbre sobre la duración del actual escenario financiero.
Antes de las elecciones legislativas, cuando se amplió la distancia entre el dólar oficial y los alternativos (MEP y Contado con Liquidación en el exterior, -CCL-), el BCRA implementó una restricción cruzada para impedir arbitrajes que generaban ganancias.
Mediante la Comunicación 8336 se estableció que quienes acceden al dólar oficial quedan inhabilitados para operar en los mercados financieros (MEP y CCL) durante los 90 días siguientes. En principio la medida alcanzó a directivos del sector bancario y luego se extendió a todas las personas humanas.
“La persona humana residente que compra dólar oficial debe comprometerse a no realizar, de manera directa, indirecta o por cuenta y orden de terceros, compras de títulos valores con liquidación en moneda extranjera desde el momento de la adquisición y por los 90 días corridos posteriores”, explicaron a Infobae desde una importante empresa de servicios financieros.
La persona humana residente que compra dólar oficial debe comprometerse a no realizar, de manera directa, indirecta o por cuenta y orden de terceros, compras de títulos valores con liquidación en moneda extranjera en los 90 días siguientes (BCRA)
La única excepción permite la compra de títulos valores con liquidación en moneda extranjera en la suscripción primaria de emisiones de deuda en moneda extranjera por residentes, siempre que el comprador los mantenga en cartera al menos 15 días hábiles.
También se autoriza la compra de títulos con liquidación en moneda extranjera en el marco de la reinversión de cobros en esa moneda por capital e intereses de títulos emitidos por el Tesoro Nacional o el BCRA, dentro de un plazo de 15 días hábiles.
“La restricción cruzada fue una medida coyuntural que, tras las elecciones, perdió sentido”, dijo a Infobae Gonzalo Guiraldes, socio y economista de la consultora Audemus. Considera que, si el Gobierno opta por avanzar en una flexibilización cambiaria, lo lógico sería comenzar por eliminar las restricciones que afectan a las empresas.
Hoy el mercado cambiario muestra que los precios del dólar mayorista, minorista, MEP y CCL permanecen con diferencias mínimas entre sí. En ese marco, los analistas sostienen que la continuidad de la restricción cruzada parece cada vez menos justificable, salvo que el equipo económico espere otro comportamiento del dólar oficial frente a los alternativos en los próximos meses.
La restricción cruzada fue una medida coyuntural que, tras las elecciones, perdió sentido (Guiraldes)
Consultadas por Infobae, fuentes del BCRA aseguraron que -hasta este momento- no se contempla la posibilidad de levantar la restricción cruzada para personas humanas.
Trabas burocráticas
Entre los operadores del mercado persiste el malestar tras el anuncio de que los dividendos del 2025 quedaron liberados del cepo, ya que en la práctica esa liberación no se concreta. “Depende de si el accionista es extranjero o local y también de su participación en la sociedad”, contó a Infobae un importante director de una ALyC en off the record.
Si el accionista que recibe dividendos recurre al mercado para obtener dólares vía contado con liquidación (CCL), interfiere en el funcionamiento del Mercado Libre de Cambios. Lo mismo sucede si compra bonos en dólares y luego los transfiere. “Puede comprar dólares en el Banco Central y transferirlos al exterior mediante su banco”, precisó el idóneo, aunque advirtió que la operación es compleja por las dificultades que enfrentan los clientes.
Cuando el accionista tiene una cuenta bancaria en el exterior, el banco en Argentina suele imponer obstáculos para la transferencia, según fuentes consultadas. “El oficial de cuenta deriva el trámite al departamento de comercio exterior, donde rara vez responden por correo electrónico, y con menor frecuencia de forma presencial o telefónica, lo que lleva a muchos a desistir”, ejemplificó el informante.
Existen alternativas, como la compra de obligaciones negociables (ON) que pueden adquirirse en el mercado local y permiten el pago en dólares cable, evitando así afectar el Mercado Libre de Cambios.
Existen alternativas, como la compra de obligaciones negociables (ON) que pueden adquirirse en el mercado local y permiten el pago en dólares cable, evitando así afectar el Mercado Libre de Cambios
Aunque algunos accionistas optan por “romper” el mercado porque, si bien la brecha con el MEP es reducida, resulta mayor con el Contado con Liquidación en el exterior.
“En un contexto donde todas las empresas prestan atención a los márgenes, cada centavo cuenta”, dijo a este medio un operador.
A corto plazo no hay optimismo sobre la posibilidad de que se levanten estas restricciones, sobre todo después de que Argentina no lograra cumplir la meta de acumulación de reservas pactada con el Fondo Monetario Internacional (FMI) de USD -2.600 millones para diciembre de 2025.
“Quizás hacia el segundo semestre podría tener más probabilidad de ocurrencia”, dijo el ministro Luis Caputo en la semana en entrevistas con medios televisivos y radiales.
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