La provincia de Córdoba, bajo la gestión de Martín Llaryora, volverá esta semana a los mercados internacionales de deuda para intentar colocar en Nueva York USD 500 millones en bonos a nueve años.
Las autoridades provinciales ya definieron qué porción de esos fondos ingresará al país si la operación resulta exitosa. Esa decisión es importante para el Ministerio de Economía y marca una diferencia frente al caso de Santa Fe. No todo el monto será girado a la Argentina, pero igualmente favorecería la estrategia compradora del Banco Central de la República Argentina (BCRA).
La operación había sido programada para el jueves 22, pero —según confirmaron fuentes de la Gobernación— se postergó para esta semana (sin día definido aún) para evitar el ruido que, previsiblemente, podría generar en los mercados la aparición en Davos de Donald Trump.
Es la segunda vez que la gestión de Llaryora busca financiamiento internacional durante el Gobierno de Javier Milei. En julio de 2025, la provincia fue el primer estado subnacional argentino en salir al mercado voluntario de crédito internacional, obteniendo USD 725 millones a una tasa anual del 9,75% y a siete años de plazo.
En esta ocasión el escenario es distinto: el ministro de Hacienda provincial, Guillermo Acosta, busca aprovechar la caída del riesgo país registrada en los últimos días. El viernes, con la suba del 1,2% de los bonos argentinos en dólares, el riesgo país quedó en 526 puntos básicos, el nivel más bajo en siete años.
Si la operación resulta exitosa, Córdoba decidió que no girará la totalidad a la Argentina. “La idea es a medida que lo necesitamos para obras que están en marcha”, indicaron fuentes de primera mano involucradas. No obstante, existe una obligación destacada: un remanente de bonos por USD 100 millones que no se pudieron recomprar en 2025.
“Con USD 100 millones vamos a intentar recomprar la deuda. Despejaríamos todos los vencimientos en dólares del 2026 y 2027″, comentó la misma fuente en conversación con Infobae.
Que Córdoba pretenda colocar USD 500 millones y, en caso de lograrlo, inicialmente solo traiga USD 100 millones para la recompra de deuda, a priori generaría una tensión con el Ministerio de Economía que —en su momento— le consultó al gobernador de Santa Fe, Maximiliano Pullaro, qué haría con los USD 800 millones que obtuvo y que pretendía que trajera.
“El crédito es para obra pública, no para gastos corrientes”, señaló el gobernador Pullaro durante una entrevista con Cadena 3 de Rosario. “Los dólares los tenemos afuera, y los vamos a ir trayendo en función del pago de certificados de obras. Nación pretendía que los trajésemos ya, pero es muy difícil encajarlos con lo que va aumentando el dólar”, expresó Pullaro al describir el intercambio con Caputo a fines de diciembre de 2025.
Sin embargo, la situación cambió: ahora el equipo económico tiene viento de cola y el Banco Central compra dólares a buen ritmo. “Ninguno”, respondió una alta fuente del Ministerio de Economía al ser consultada sobre si les generaba conflicto —como en el caso de Santa Fe— que Córdoba solo girara USD 100 millones en caso de conseguir los USD 500 millones que busca.
La definición llegó tras una muy buena semana —y un mes favorable— para el presidente del Banco Central de la República Argentina (BCRA), Santiago Bausili. Tras el inicio de la nueva fase del programa económico, en la que las bandas se ajustan por inflación, la entidad compró USD 978 millones en 15 jornadas y las reservas brutas treparon a USD 45.561 millones.
Además de las compras en el mercado cambiario, el avance del precio internacional del oro impactó positivamente en el volumen de reservas. El banco dispone de cerca de 1,98 millones de onzas troy, cuyo valor rozó los USD 5.000 por unidad en la última jornada.
Los economistas estiman que el BCRA compra dólares en bloques, aprovechando la ventana de mayores liquidaciones del sector agropecuario y las colocaciones de obligaciones negociables (ONs) por parte de las empresas.
Lo que mira el Banco Central
Sobre este punto, durante la presentación del vicepresidente del BCRA, Vladímir Werning, en la 12.ª Conferencia BBVA América Latina en Londres, se indicó que observan de reojo las colocaciones de privados que aún no se giraron, y que estiman en USD 3.600 millones.
La presentación, titulada “Argentina: Programa Económico Fase 4. La normalización financiera poselectoral allana el camino para reformas, remonetización y compra de reservas”, sostuvo que los flujos cambiarios se están normalizando a partir de que “los lastres temporales en la oferta neta están disminuyendo a medida que se reembolsan los préstamos de prefinanciación del sector agrícola y la oferta corporativa se está poniendo al día con la emisión”.
“Desde noviembre de 2025 hasta la fecha (16 de enero) se emitieron USD 6.2925 millones en ONs hard-dollar. USD 5.555 millones cable y USD 1.370 MEP. Si sumamos emisiones sub-soberanas, el total asciende a USD 8.325. Aprovecharon el mayor apetito”, destacó anteriormente Vitelli.
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