Durante 2025, el sector de la construcción atravesó una fuerte inestabilidad: se registraron pérdidas de empleo, una actividad en retroceso y despachos de cemento a la baja, lo que deja a 2026 con chances de recuperación muy limitadas. Las únicas expectativas favorables provienen de la llegada de insumos importados más baratos y de una reapertura del financiamiento, tanto para desarrolladores como para el público mediante el crédito hipotecario.
“En 2026, ya con costos altos pero estables (y quizás con una leve reducción), con financiamiento todavía incipiente e incierto, y con precios de venta que no alcanzan a validar este nuevo escenario, posiblemente se mantenga esta tendencia de estancamiento en la construcción”, resumió el escenario un informe publicado por la consultora Empiria.
El informe advierte que, aun cuando algunos indicadores muestran mejoras interanuales, el panorama general continúa afectado por los rezagos de la recesión y la persistente incertidumbre en costos y financiamiento. “En octubre la construcción cayó 0,5% sin estacionalidad y creció casi 8% contra octubre del año pasado”, puntualizó el reporte.
Ese crecimiento acumulado del 7,9% en el año no compensa el desplome anterior: “Todavía sigue 20,7% por debajo de los niveles de noviembre de 2023”, expresó Empiria. El análisis subraya además señales adelantadas negativas para noviembre: “El índice ConstruYa y los despachos de cemento cayeron 7,1% y 7,7% respectivamente”.
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Dentro del mercado, la dinámica es desigual: “La demanda de insumos para la construcción pública sigue recuperando, creció 16% de manera interanual, pero los insumos relacionados a la obra privada se encuentran estancados”, analizaron desde la consultora fundada por el ex ministro de Economía Hernán Lacunza.
En particular, el asfalto destaca como la única excepción a la tendencia contractiva, ya que “es el único componente del ISAC que se encuentra por arriba de los niveles de noviembre de 2023, aunque lejos de los máximos históricos”.
Otro eje del diagnóstico adverso es el empleo: “En septiembre se registraron 389.430 empleados, 3% mayor que hace un año. Entre noviembre de 2023 y septiembre de 2025 se perdieron 64.000 puestos de trabajo asalariados en la construcción, que explica casi la mitad de la pérdida total (140.000)”, indicó el informe. La reducción afectó también al tejido empresarial: “En los últimos dos años, la construcción perdió 2.100 empresas, 10% del total, principalmente entre 2023 y 2024”.
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Las perspectivas para el próximo año siguen siendo cautelosas por las limitadas oportunidades de financiamiento y mantienen la “tendencia al estancamiento” ya mencionada. No obstante, hay señales de optimismo relativo: “Las expectativas positivas dentro del sector crecieron de 9,7% a 10,5%, mientras que 21% de los empresarios creen que la situación empeorará, las expectativas negativas se redujeron 2,3 puntos porcentuales en noviembre”.
Sobre las condiciones necesarias para una posible reactivación, la consultora identificó tres factores claves: “La oportunidad de mejora viene de una mayor inserción de insumos y productos importados (a costa de la cadena industrial local orientada a la construcción), de nuevas fuentes de financiamiento para la construcción (mercado de capitales y bancos) y de un relanzamiento del mercado de crédito hipotecario bancario (posible a partir del segundo trimestre)”.
Los dólares que hacen falta
En este contexto, Empiria prevé que el sector inmobiliario podría recibir un impulso adicional por el sinceramiento fiscal: “La liberación de dólares depositados en bancos fruto del blanqueo puede significar una inyección de capital significativa, aunque el Gobierno bajó expectativas respecto a estimaciones que calculaban unos USD 20.000 millones”.
En cuanto a la estructura interna de las empresas, Empiria enfatizó que: “Otra reforma que el sector deberá encarar para poder sobrevivir en un escenario cada vez más competitivo y orientado al financiamiento es la estructuración societaria, que inhibe el acceso a créditos bancarios en condiciones competitivas. Actualmente, 30% de las empresas de la construcción son unipersonales, 22% en el caso específico de las constructoras”.
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Por otra parte, la consultora resaltó la irregularidad en el otorgamiento de créditos hipotecarios: “Tras el buen dato de octubre, con USD 370 millones desembolsados (50% más que el promedio agosto-septiembre y casi el doble que en los primeros meses del año), el crédito hipotecario bajó a la mitad en noviembre (el peor mes del año), con solo USD 183 millones”.
Entre las razones principales de la contracción de los préstamos para vivienda se mencionan las altas tasas, el agotamiento del stock de solicitudes, el retiro de participación de muchos bancos y la descompresión post elecciones, factores que frenaron el mercado a la espera de mejoras macroeconómicas.
Las operaciones inmobiliarias muestran un comportamiento desigual entre los dos principales distritos. “En la Ciudad de Buenos Aires se registraron 7.018 escrituras en octubre (récord), lo que implicó crecimiento de 17,2% interanual (21% con hipotecas). En lo que va del año se realizaron 56.565 escrituras, un 37% más que en el acumulado del 2024 y 77% mayor que en el período enero-octubre del 2023”, detallaron desde Empiria. Mientras tanto, en la provincia de Buenos Aires “en octubre se registraron 15.321 escrituras, +3,4% sin estacionalidad vs septiembre e incrementaron 36% interanual (17% con hipotecas). En el acumulado del año se realizaron 115.657 escrituras, 40% más que durante el mismo período en 2024 y 60% más que en 2023”.
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