La industria aceitera se posicionará como el principal actor en la demanda de soja disponible durante los próximos meses, y su necesidad de compras podría influir de manera positiva en el mercado. Según las compras declaradas hasta el 30 de julio, la industria alcanzó un total de 21,2 millones de toneladas, de las cuales solo 17 millones fueron adquiridas a precio, incluyendo las fijaciones y el carry-in de la cosecha anterior, que suma 2,5 millones de toneladas. Al sumar el volumen de soja importada desde Paraguay y Brasil, que es de 2,9 millones de toneladas bajo el sistema de importación temporaria, las compras totales de la industria ascienden a 19,9 millones de toneladas. Si restamos la soja ya procesada entre marzo y junio, que es de 14,4 millones de toneladas, la industria tendría un excedente de 5,44 millones de toneladas.
No obstante, al considerar la soja procesada durante julio, que se estima en tres millones de toneladas y aún no cuenta con cifras oficiales, la posición neta de las existencias físicas de la industria se ajustaría a 1,4 millones de toneladas. Este análisis indica que existirá una demanda firme por parte de los aceiteros para la compra de soja disponible, lo que podría tener un impacto alcista en los precios.
A este análisis físico de la posición de la industria aceitera es necesario añadir el resultado de los márgenes de molienda en la actualidad. A partir del margen se determina el FAS teórico, el precio que la industria puede pagar, y su comparación con el precio de mercado, o FAS real. La diferencia entre el FAS teórico y el FAS real permite concluir si el margen de molienda es positivo o negativo. Para ello, tomamos en cuenta el análisis realizado por el Departamento de Estudios Económicos de la Bolsa de Comercio de Rosario. Examinemos entonces el FAS teórico resultante del margen de molienda al 6 de agosto para embarque próximo, con un precio de aceite de soja FOB de 1079,6 US$ y de harina de soja FOB de 291,1 US$. El FAS teórico que puede pagar la industria se establece en 284,9 US$/t, mientras que el mercado de soja disponible se cotiza hoy a 290 US$/t. En teoría, esto implicaría un margen de molienda negativo de 5 US$/t.
Es importante considerar, sin embargo, otros factores internos y específicos de cada empresa: la capacidad diaria de molienda, los costos operativos, así como los costos fijos y variables, además de los costos financieros, que son complejos de estimar y pueden incidir en la mejora o deterioro de los márgenes.
Desde febrero hasta julio, la industria adquirió 18,29 millones de toneladas de soja de la cosecha 2024/25 y 3,4 millones de toneladas de la cosecha anterior 2023/24, sumando un total de 21,7 millones de toneladas. De este total, únicamente 11,6 millones de toneladas, el 53 %, fueron compradas a precio, mientras que 9,6 millones de toneladas, el 47 %, fueron adquiridas a fijar. De las compras a fijar, ya se ha establecido el precio para 4,1 millones de toneladas.
El patrón de ventas del productor mostró un promedio semanal de 932 mil toneladas en mayo, 1,047 millones de toneladas en junio y 648 mil toneladas en julio. Se observa una fuerte disminución en la oferta durante julio, y se estima que en los próximos meses la disponibilidad de soja continuará decreciendo, lo que dificultará la recomposición de existencias en las aceiteras. Este factor podría ser uno de los principales elementos alcistas.
El autor es presidente de Pablo Adreani y Asoc.
